中期霜冻炒作 优果率 替代水果价格增长幅度调整

来源:http://www.dlcdcx.com 作者:国际前线 人气:124 发布时间:2019-07-12
摘要:原标题:重磅!万字长文带你分析,2018年农产品余下的投资机会 2138com太阳集团 ,本文来自中信期货,作者王聪颖,更多精彩文章请登录m.mindcherish.com,或下载"扑克财经"app 报告摘要

原标题:重磅!万字长文带你分析,2018年农产品余下的投资机会

2138com太阳集团,本文来自中信期货,作者王聪颖,更多精彩文章请登录m.mindcherish.com,或下载"扑克财经"app

报告摘要 观点:

2018 年已经进入下半年,余下的日子里农产品还有那些投资机会?分析显示,相对确定的机会是减 产的苹果和增产的白糖。最为纠结的板块依然是深受贸易战困扰的油脂油料和棉花。而最为平稳的可能 是玉米,季节性规律最明显的当属鸡蛋。

(1)趋势性: 多苹果——减产定局 仓单成本奠定了基本的上涨基调;后期霜冻炒作 优果率 替代水果价格涨幅决定后期继续上涨的空间。风险因素在于:高价抑制消费,拖累价格。

空白糖——增产周期仍未结束,新年度期末库存增长,进口糖利润高企,内外盘价差存在修复需求。 风险因素在于:海关严查走私,食糖进口量大幅下降。

(2)易涨难跌:

油脂油料——美豆:2018/19 年度增产趋势决定中长期仍偏弱,但 2018 年下半年预计美豆出口和压 榨保持旺盛,美豆或阶段性触底反弹;连豆粕区间震荡重心上移,按照 25%关税计算,豆粕合理价格区 间在【3550-3700】元/吨;连豆油三季度震荡,四季度回升,主要看贸易战发展程度和棕榈油预计减产 力度强弱。操作以套利为主。

棉花——短期承压,中长期看涨,等待介入时机。长期:印度 MSP 抬高全球棉花底部,价格重心上 移;国储拍卖之后预计库存降至不足 300 万吨。中期:外盘偏强,内盘近弱远强。短期:抛储延期,9 月仓单 库存压力大,1 月受牵连。

(3)发酵行情: 玉米——供需格局转变,重心确定性上移(国储去化 产量增幅放缓 成本抬升 深加工放量)。可逐步轻仓布局多单。

(4)季节行情:

鸡蛋——预计在产蛋鸡存栏在 2018 年 8-12 月呈增长趋势,鸡蛋供应相对充足。蛋价受节日消费影

响表现为季节波动。可关注 1808 合约交割完毕后,价格回落的卖空机会;以及春节前的备货行情带来的 做多机会。

2018 年已经进入下半年,余下的日子里农产品还有那些投资机会?分析显示,相对确定的机会是减产的苹果和增产的白糖。最为纠结的板块依然是深受贸易战困扰的油脂油料和棉花。 而最为平稳的可能是玉米,季节性规律最明显的当属鸡蛋。

正文:一、最为确定:苹果强势,白糖弱势1.1 减产年,苹果最红

2018 年 4 月寒潮入侵,正值盛花期的苹果遭遇 30 年不遇的霜冻,之后坐果率、套袋率同 比大幅下降。从多方实地调研,2018 年苹果减产预计 35%,其中陕西、山西同比降幅高达 50%。 减产驱动下,苹果期货也拉开了上涨帷幕。尽管交易所先后 5 次上调交易手续费,但苹果依然 在短短 5 个月录得 70%的涨幅。8 月 3 日随着交易所暂停河南、山西等地部分交割库,市场此 前对纸加膜苹果进入交割的疑虑被打消,期货价格突破 11000 元/吨整数大关。

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对于后市,我们可以从下面几个方面分析:

1)苹果仓单成本决定下方支撑位

参考 2017 年苹果收购价 3.5 元/斤,按照 35%的减产幅度,预计 2018 年苹果收购价可能

澳门太阳集团2138,在 4-4.8 元/斤。按照分检费 300 元/吨,至交割库运输费 100 元/吨,冷库费 500 元/吨,存储费

0.5 元/吨*天,按 50 天计算,贸易商苹果卖价 11000-13200 元/吨不等,增值税率 10%,2018 年苹果仓单成本区间为 9250 元/吨-10910 元/吨。因此从苹果仓单成本角度考虑,2018 年苹果 期货价格底部预计在 9200 元/吨。

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2)苹果优果率主导涨幅

苹果减产奠定了价格上涨的基调,且部分已经被市场体现。后期继续上涨的幅度有赖于优 果率。所谓优果率主要考虑符合交易所规定的交割标准。根据郑商所规定,苹果期货基准交割 品为国标一级及以上红富士苹果,质量容许度不超过 5%,果径大于等于 80mm,色泽要求红 或红条要 80%以上。根据往年行情,一级苹果中约 70%能达到交易所交割标准。如果实际生 长过程早遭遇早霜等不利天气,优果率还可能进一步下降,因此优果率决定了苹果最终实际可 交割量和价格涨幅。

按照优果率 70%和 60% 两个档位,依次 4-4.8 元/斤收购价对应苹果仓单成本,预计区间 分别为 9714-11486 元/吨和 10667-12533 元/吨。苹果优果率下降 10%,仓单成本约上升 9.2%。

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3)纸加膜苹果交割担忧打消

此前市场曾担心纸加膜苹果参与交割。从 1805 合约交割的实际情况看,仓单注册的过程、

交割规则的执行都很严格,最后有效注册仓单交割的仅 10 手,山西的 150 张预报仓单没有生

2138a太阳集团,成 1 张注册仓单。而且 8 月 3 日郑州商品交易所也发布公告,暂停或取消了山西、河南地区部 分交割库,主要集中在纸加膜苹果产区。预计纸加膜苹果参与交割的担忧打消。

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4)其他替代水果上市价格普涨

2018 年 4 月受寒潮影响的除了苹果,还有桃、梨、早熟苹果、红富士等,替代水果均出 现不同程度减产。今年夏天桃子和最近上市早熟苹果的价格同比涨幅为 33%-100%。替代水果 价格普涨的现象预计也将在苹果上市时有所体现。

总结:2018 年苹果减产确定了上涨的大逻辑,目前的价格也体现了减产的预期;但实际 减产幅度仍不确定,且优果率,即符合交割标准苹果的数量尚无定论。我们测算苹果下方支撑 为 9000-11000 元/吨。继续上涨的幅度决定于优果率。预计市场在 10 月苹果大量下树前还会 就此进行炒作,苹果价格或也将延续强势。

1.2 增产周期,白糖最弱

白糖主要来自于甘蔗压榨,宿根蔗种一年收三年的特性决定了白糖价格具有稳定的周期规 律。从 2006 年至今,白糖价格经历了两轮完整的涨跌周期:2006 年-2008 年下跌,历时 3 年; 2009-2010 年上涨,历时 2 年。2011-2014 年下跌,历时 3 年,2015-2016 年上涨,历时 2 年。

目前白糖价格处于新的周期,自 2017 年初下跌,至今持续 1 年半。预计在周期规律作用下,本轮糖价下跌趋势在 2018 年下半年仍将延续。

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具体分析显示,全球和食糖供需均处于增产周期,供需差增大,且目前中国糖价高于国际 糖价,存在下跌空间。

从全球层面看,KSM 预计 2018/19 年度全球食糖供需差连续第 2 年增长,上行突破 1300

万吨。其中食糖产量最大增幅来自印度和中国,分别增产 6%和 6.8%。

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中国层面,需求增幅不及产量增幅,期末库存消费比连续第二年预增。预计 2018/19 年度 食糖产量增至 1100 万吨,增幅 6.8%,总供应量达到 2463.8 万吨,增幅 4.7%。总需求达到 1460 万吨,增幅 1.4%。期末库存预计 1003.8 万吨,增幅 8.8%,期末库存消费比 68.8%,增5.3 个百分点。

从全球和中国食糖供需情况看,平衡表仍处于扩张状态,供需宽松格局加剧。同时计算内 外盘价差,进口食糖利润空间高达 2000 元/吨。预计后期食糖进口和走私量成上升趋势,中国食糖价格还将延续下跌走势。

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二、最为纠结:油脂油料与棉花2.1 油脂油料增产年份,价格被贸易战抬升

2018 年影响市场节奏最为重要的事件之一即为中美贸易战,这在一定程度上抬升油脂油

料价格,尤其是豆粕价格。内外盘价格走势看,连豆粕自 3 月底以来相对外盘保持强势,与美 豆大幅下跌形成鲜明对照。尽管从全球供需总量看,油脂油料仍处于供过于求,新作同比增产 概率高,但中美贸易战发生和升级,导致供需错配,市场情绪推升价格坚挺和走高。

首先对于美豆,长期相对看弱,因 2018/19 年度产量同比增长趋势不变,但预计 2018 年 下半年可能呈现筑底反弹走势,主因全球购买需求旺盛和国内压榨超预期。

从年度估计看,图 10: 油脂油料 2018/19 年度产量同比增长趋势不变。阿根廷大豆 2018/19 年度新作单产修复,产量预增 54%;印度大豆产量同比预增近 30%;美国大豆产量同 比预降 1.8%;全球大豆产量预增 6.7%;全球菜籽产量预降 3%(其中澳大利亚-12.8%,欧盟-8.87%,加拿大-1.86%)。

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月度估计调整,大豆供需趋松,豆油和豆粕呈收紧趋势。大豆产量环比全部持平或上调, 美国环比上调 6%;豆粕、豆油产量仅美国环比 0.52%和 0.75%,全球及其他国家环比均持平。

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回到美国大豆供需。供应端,目前美豆生长优良率保持高位,且市场对 48.5 蒲式耳/英亩 单产普遍持怀疑态度。不过我们认为这种对单产上调的压力预期已经体现在价格当中,因此美 豆丰产的供应冲击预计有限。2018 年下半年美豆价格更多关注需求端利多。一方面是美豆出口预计保持旺盛。尽管 2018 年 4 月美豆出口因中美贸易战中国洗船而快速下降,但之后 5、6、7 月快速增长,表明中国之外的采购需求明显增加。尽管中国在美豆出口中占比降低至近 5 年最低水平,但美豆低价吸引新的买家进入采购行列。而且截至 7 月底,美豆新作的预售累积量 明显高于去年同期水平约 50%,表明在南美尤其是阿根廷减产背景下,2018 年下半年美豆新 作仍将是全球大豆最重要和最大的供应来源。

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另一方面是美豆压榨预计将刷新历史记录水平。2017/18 年度美豆压榨利润同比大幅增长 50%以上,最高达到 2.82 美元/蒲式耳。2017/18 年度美豆月度压榨量持续保持在历史同期最 高水平,尤其进入 2018 年以来,不断刷新历史同期记录。截至 2018 年 6 月,美豆压榨量 2017/18 年度累计达到 4362 万吨,同比增 7%,较 6 年同期均值增 11%。美豆压榨量的大幅增长主要 得益于美豆粕和美豆油出口需求的增加。中美贸易战导致中国加大采购南美大豆,南美豆油和 豆粕出口量相应下降,全球对豆油豆粕的采购需求转由美国来满足。预计 2018 年美国豆粕和 豆油出口增幅达到 7%和 16%,对应美豆压榨量环比增幅至少录得 7%。因此 2018 年下半年美 豆国内压榨量仍有望保持强劲增长,增幅 7%左右。

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小结:2018 年下半年预计美豆震荡偏多。无论美豆单产是否上调,丰产压力预计已有所 反映;下半年主要关注全球采购以及美国本土压榨对美豆带来利多;美豆绝对价格处于相对历史低位。2019 年上半年预计美豆承压回落。2018/19 年度南美增产(面积增,阿根廷单产修复 性增长)。厄尔尼诺年份,美豆大概率增产。不确定性:美农 2019 年 4 月大幅削减大豆种植面 积?

其次,油粕以连豆粕为主导,预计区间震荡重心上移。中美贸易战对连豆粕影响最直接体 现在成本上。单纯看升贴水,北美大豆相对南美大豆具有优势,其升贴水仅 50 美分/蒲式耳, 远远低于南美大豆的 350 美分/蒲式耳。甚至中国进口大豆 CNF 价格北美低于南美约 350 元/ 吨。不过加征 25%关税后,对中国而言,美豆进口成本抬升 630 元/吨,较南美豆进口成本高 约 280 元/吨。这也很好解释了美豆的绝对低价吸引了非华国家的购买,但美豆对中国来讲价格 仍偏高,洗船行为增多,对美豆进口量大幅下降。

中期霜冻炒作 优果率 替代水果价格增长幅度调整中期持续上升的半空中。从成本角度,我们大致估算国内豆粕价格合理区间。加征关税 25%,美豆价格【880-9100】 美分/蒲式耳,连豆油【5800-5900】元/吨,折算连豆粕合理价格区间为【3550-3700】元/吨。

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从行情发展的节奏看,3200 元/吨重要关口被突破,市场做多情绪增强,连豆粕或开启新 一轮上涨走势。一方面,8 月 3 日中美贸易战升级,相互宣布对 160 亿美元商品加征关税,23 日起生效;另一方面,中国 7 月大豆进口量再度走低,海关数据显示,7 月份中国大豆进口量 达到 801 万吨,比 6 月份的 870 万吨减少 8%,比去年同期的 1000 万吨减少 20.6%。市场原本预期大豆进口三季度相对充足,短缺可能仅仅存在于四季度;随着 7 月大豆进口量环比走低, 市场对进口的担忧情绪加重,大豆进口量大幅下降可能提前出现在三季度。

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中期霜冻炒作 优果率 替代水果价格增长幅度调整中期持续上升的半空中。策略上,3 个套利值得关注。

1)M1901-1905 走扩(四季度大豆供应相对紧张,新年度南美或增产);

2)油粕比值或震荡(贸易战加剧,油粕比走弱;or 贸易战缓和,棕榈油减产,油粕比走 高);

3)M1901-RM1901 走扩(四季度大豆供应紧张,菜粕需求相对淡季)。

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最后对于豆油,我们放在整个油脂板块考量。预计油脂板块三季度呈震荡走势,豆油最强, 菜籽油次之,棕榈油最弱;四季度或震荡走高,预计菜籽油最强,豆油与棕榈油强弱有赖于贸 易战和棕榈油减产力度的强弱对比。主因是中美贸易战和棕榈油产量节奏转变。

具体看,三季度一方面受中美贸易战利多豆油,另一方面,棕榈油增产周期下的油脂板块 供应压力仍存。同时豆油和菜籽油国储库拍卖也令油脂板块承压。时间推进至四季度,预计棕 榈油步入雨季减产,贸易战可能持续,国储油拍卖结束,同时消费旺季来临,预计油脂结束震 荡,开启一轮上涨。

从数据上,马棕月度库存消费比 2018 年以来一直处于相对偏高水平,马棕本地价呈下跌趋势,与库消比呈反向关系。不过在二季度马棕季度产量同比开始走低,结束了此前连续 5 个 季度产量同比增长的周期。同时从降水量与马棕产量的关系看,2018 年 1 月开始月累计降水 量环比持续走低,这预示着马棕产量在 2018 年 11-12 月将呈环比下降趋势。马棕本轮增产周 期或将结束,届时油脂整体供应压力大大缓解,棕榈油价格也有望迎来一波上涨。当然,棕榈 油和豆油在四季度孰强孰弱,决定于减产力度和贸易战强度。

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策略上,3 个套利值得关注。

1)三季度做扩豆棕价差(三大油脂库存偏高;贸易战略利多豆油&棕榈油增产周期);

中期霜冻炒作 优果率 替代水果价格增长幅度调整中期持续上升的半空中。2)四季度做扩菜豆价差(菜油抛储结束;菜籽减产);

中期霜冻炒作 优果率 替代水果价格增长幅度调整中期持续上升的半空中。3)四季度豆棕价差?缩(棕榈油雨季减产>贸易战力度)

扩(棕榈油雨季减产

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2.2 棉花美好远景与现实压力并存,人心思涨等待时机

棉花是 2018 年市场相对看好的品种,但 5 月底爆发一路上涨后回吐部分涨幅,目前处于 温和上涨走势。从不同周期分析,棉花长期看涨,主因印度 MSP 抬高全球棉花底部,价格重 心上移;中期存在内外盘价差修复、期现修复需求,主要由目前外盘偏强,内盘近弱远强的价 格结构决定;而短期承压,国储棉抛售延期,9 月注册仓单和社会库存压力大,同时也牵连 1 月。因此棉花美好远景与现实压力并存,人心思涨等到时机。

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中期霜冻炒作 优果率 替代水果价格增长幅度调整中期持续上升的半空中。长期看,印度 MSP 奠定了全球棉花价格底部,同时中国储备棉抛售结束后,预计9月30日剩余 270-300 万吨,极大缓解供应压力。

参考历史经验,2014/15 年度,印度 J-34 籽棉的 MSP 价格为 3950 卢比/公担,按年度平 均汇率计算,折皮棉价格约相当于 85 美分/磅。2014/15 年度,印度国内棉价在大部分时间里 低于 MSP,因此印度棉花公司直接收购了 160 万吨棉花,占棉花总产量的四分之一。2015/16 年度,印度 MSP 上调至 4000 卢比/公担,按年度平均汇率计算,折皮棉价格约相当于 80 美分/磅。年度前半段,印度国内棉价短时间低于 MSP,大致在 64 美分左右,因此印度棉花公司只收购了 14.4 万吨棉花。印度 MSP 影响了全球棉花供需,抬升了棉花均衡价格水平。

2018/19 年度印度棉花最低支持价格上调了 26.1%,长绒棉 MSP 为 5250 卢比/公担,约 相当于籽棉价格 2250 卢比/公担,折合 81 美分/磅。美棉 7 月初在 81.75 美分/磅获得支撑也证 明市场对这一位置的支撑相对认可。

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中期看,内外盘价差修复、期现修复需求存在。截至 8 月 9 日,内外盘棉花现货价差为-275

中期霜冻炒作 优果率 替代水果价格增长幅度调整中期持续上升的半空中。吨,较 8 月 1 日的-705 元/吨略有收窄,不过内盘价格仍相对外盘偏低,处于历史相对低位; 棉花基差则表现为负值,即现货弱于期货。可见目前棉花现货、内盘、外盘从弱到强依次排列, 呈现近弱远强,期强现弱的价格结构。从基本面因素分析,目前远期看好,短期承压很好的解 释了这一现象。预计短期压力释放后,中期的修复需求将逐步体现长期的看涨趋势。

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短期看,抛储棉和棉花仓单及社会库存压力并存,限制市场涨幅。棉花抛储延期至 9 月 30

日,保证新棉上市前供应充足。从目前成交情况看,成交率处于中等偏低水平。截至 8 月 10

日,棉花累计抛储 319 万吨,成交 187 万吨,成交率 59%,成交均价 14743 元/吨,低于目前

棉花期现价格。此外,棉花期货价格高于现货也吸引了大量仓单注册需求,截至 8 月 4 日,棉

花注册仓单 9782 张,有效预报 2590 张,创历史同期最高水平,折库存 61.86 万吨。截至 6

月底,棉花社会库存 308 万吨,高于去年同期的 204 万吨,也远高于过去 5 年均值 185 万吨。

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当然,困扰棉花的还有中美贸易战不断升级的局势。大豆在 7 月 6 日被列入中国对美加征 25%关税名单。8 月 3 日中美双方再度确定相互对 160 亿美元商品加征 25%关税,集中在能源 化工等行业。随着贸易战的不断深入,相互加征关税范围扩大,后期中美可能在涉棉领域,例 如服装等,相互加征关税,影响棉花上游供应和下游需求,给原本较为纠结的棉花再添变数。

三、最为稳定:玉米和鸡蛋

3.1 玉米供需格局转变,重心确定性上移

玉米在“国储去化 产量增幅放缓 成本抬升 深加工放量”四重奏中,供需格局正在转变,预计重心确定性上移。从供需平衡表看,玉米期末库存消费比 5 年来首度下降至 100%以下, 较上年下降 24 个百分点。以下我们具体分析 4 个主导因素。

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(1)国储去化。

此前庞大国储库存压制玉米价格,不过经过 2018 年玉米抛售,预计这一压力将大大缓解。

截至 8 月 10 日玉米拍卖累计成交 4866 万吨,结余 1.3 亿吨。按照目前玉米拍卖成交情况,预

计本轮拍卖结束后,玉米国储库存将降低至 9000 万吨左右。

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(2)产量增幅放缓。

在国家供给侧改革的政策影响下,国内玉米种植面积在 2016 年和 2017 年连续两年下降,产量相应减少。受 2017 年玉米相对大豆比较收益较好,预计 2018 年玉米播种面积降幅有限, 但总体上,玉米面积大幅扩张,产量大幅增长已经成为历史,玉米产量增幅放缓成为未来趋势。

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(3)成本抬升。

2017 年玉米种植收益较好,推升了 2018 年玉米种植成本,尤其地租成本涨幅最大。以东 北地区为例,黑龙江、吉林、辽宁三省玉米种植成本涨幅分别高达 30%、26%和 37%。东北 地区玉米种植成本平均涨幅达到 31%。成本走高势必抬升新年度玉米的价格底部。

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(4)深加工放量。

玉米深加工放量主要得益于政策利好。2017 年 9 月 13 日《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇的实施方案》发布,方案表示到 2020 年在全国范围内推广使用车用乙醇汽 油,即 E10。参照我国车辆保有及汽油消费量数据,我国的燃料乙醇消费量预计将在 1200~1500 万吨。该项政策叠加玉米补贴政策的刺激,东北出现了新一轮的玉米酒精投资热潮。截至 2018年 5 月我国发酵酒精的总产能为 1450 万吨,实际产出量 830 万吨,产能利用率不及 60%。目 前国内燃料乙醇的玉米用量占到所有原料的 60%以上。预计未来 2 年玉米深加工,尤其是玉米 制乙醇将有翻倍增长,从需求端对玉米价格形成有力提振。

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因此,玉米的供需格局正逐步结束此前宽松局面,转为平衡甚至紧张格局,预计价格也将 呈现重心上移。

3.2 鸡蛋供需明朗,遵循季节性规律

鸡蛋价格走势主要受自身供应和下游季节性需求影响。蛋鸡本身具有一定的生长周期和产蛋周期。下游消费则受到季节性扰动较大。短期来看,6 月蛋鸡养殖利润快速下降,导致 2018年 7 月蛋鸡存栏下降。不过中期看,全国育雏鸡补栏在 2017 年 8 月-12 月增幅明显,保持在7800 万只-9800 万只/月,同比增幅 16%-49%。甚至 2018 年上半年育雏鸡补栏量同比增长, 仍处于较高水平。按照蛋鸡生长周期,育雏鸡补栏后 5 个月进入产蛋前期,10 个月后进入产蛋 中期。预计在产蛋鸡存栏在 2018 年 8-12 月呈增长趋势,鸡蛋供应相对充足。

鸡蛋需求通常在节日前 1 个月-2 个月表现较好,主要节日为春节、端午、中秋、国庆。节 日前商家备货,价格表现强劲,临近节日或节日后商家备货结束,价格表现回落。蛋价期限结 构呈近强远弱体现了鸡蛋远期供应压力增大,同时 1901 合约较前后月份合约表现稍强,体现 了春节消费的预期提振效应。

操作上,可关注 1808 合约交割完毕后,价格回落的卖空机会;以及春节前的备货行情带来的做多机会。

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四、总结

经过上文分析,在 2018 年下半年,可能的投资选择为:

(1)趋势性: 多苹果——减产定局 仓单成本奠定了基本的上涨基调;后期霜冻炒作 优果率 替代水果

价格涨幅决定后期继续上涨的空间。风险因素在于:高价抑制消费,拖累价格。

空白糖——增产周期仍未结束,新年度期末库存增长,进口糖利润高企,内外盘价差存在 修复需求。风险因素在于:海关严查走私,食糖进口量大幅下降。

(2)易涨难跌:

油脂油料——美豆:2018/19 年度增产趋势决定中长期仍偏弱,但 2018 年下半年预计美 豆出口和压榨保持旺盛,美豆或阶段性触底反弹;连豆粕区间震荡重心上移,按照 25%关税计 算,豆粕合理价格区间在【3550-3700】元/吨;连豆油三季度震荡,四季度回升,主要看贸易 战发展程度和棕榈油预计减产力度强弱。操作以套利为主。

1)M1901-1905 走扩(四季度大豆供应相对紧张,新年度南美或增产);

2)油粕比值或震荡(贸易战加剧,油粕比走弱;or 贸易战缓和,棕榈油减产,油粕比走 高);

3)M1901-RM1901 走扩(四季度大豆供应紧张,菜粕需求相对淡季)。

4)三季度做扩豆棕价差(三大油脂库存偏高;贸易战略利多豆油&棕榈油增产周期);

5)四季度做扩菜豆价差(菜油抛储结束;菜籽减产);

6)四季度豆棕价差?缩(棕榈油雨季减产>贸易战力度) 扩(棕榈油雨季减产

棉花——短期承压,中长期看涨,等待介入时机。长期:印度 MSP 抬高全球棉花底部, 价格重心上移;国储拍卖之后预计库存降至不足 300 万吨。中期:外盘偏强,内盘近弱远强。 短期:抛储延期,9 月仓单 库存压力大,1 月受牵连。

(3)发酵行情: 玉米——供需格局转变,重心确定性上移(国储去化 产量增幅放缓 成本抬升 深加工放

量)。可逐步轻仓布局多单。

(4)季节行情:

鸡蛋——预计在产蛋鸡存栏在 2018 年 8-12 月呈增长趋势,鸡蛋供应相对充足。蛋价受节

日消费影响表现为季节波动。可关注 1808 合约交割完毕后,价格回落的卖空机会;以及春节 前的备货行情带来的做多机会。返回搜狐,查看更多

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